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股权质押比例自定义数据

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上市公司频繁触及平仓线 股权质押“玩不转”了？

　　近期大盘低迷，很多个股屡创新低，对于上市公司大股东来讲，昔日高比例进行股权质押，如今很可能面临平仓的危机，股权质押已经“玩不转”了。

　　专业人士表示，前市场走势疲软，投资者须警惕上市公司股权质押平仓风险，尤其是高比例质押的上市公司，如果股价持续下跌，这些公司的股东将面临“无股可补”的局面，质押股权将被强行平仓，这不仅将导致公司股价“闪崩”并持续下跌，更有可能使公司控制权变更，影响公司未来发展。

　　现象：

　　超15家公司本月质押股权触及平仓

　　6月15日，华谊嘉信发布公告称，股东上海寰信投资咨询有限公司（简称“上海寰信”）所持有的华谊嘉信的部分股份被强制平仓。

　　从股价走势来看，自今年5月30日复牌以来，华谊嘉信股价从7.8元/股下跌至3.57元，累计跌幅高达54.23%。

　　因华谊嘉信近期股票交易异常波动，导致上海寰信融资融券业务、股票质押业务的担保物价值与其所欠债务的比例低于约定的维持担保比例。因上海寰信没在约定的期限内补足担保物，中信证券目前已通过集中竞价的方式，对上海寰信在中信证券信用账户及普通账户持有的华谊嘉信股份进行强制平仓，数量高达133.9万股，占上海寰信所持股份的5.87%。

　　另外，中信证券与上海寰信于去年9月27日至11月27日进行了七笔华谊嘉信约定购回式股票交易，标的证券总数量为382.17万股，但目前由于股价波动，导致上海寰信履约保障比例低于平仓线且上海寰信未能补仓，按照协议约定，中信证券申请对其中全部股份进行违约处置，目前已经全部卖出处置完毕。据了解，公司董事李凌波、财务总监兼副总经理柴健、副总经理方华，分别持有上海寰信33.4%、33.3%、33.3%的股权，通过上海寰信间接持有华谊嘉信的股份。

　　本次强平，使得上海寰信普通账户和信用账户合计持有股份，从原本的2282.94万股减至2149.04万股，持股比例从3.36%缩减至3.17%。其中，信用账户剩余533.74万股，占公司总股本的0.79%，累计已质押股份1551.78万股，占公司总股本的2.29%。

　　值得注意的是，华谊嘉信表示，如果上海寰信不能追加其他质押物等，未来其所质押的股份存在再次遭遇平仓被动减持的风险。

　　实际上，除了华谊嘉信外，根据本报记者统计，自6月以来，已有超过15家上市公司发布公告称其股东及董事、高管质押股份触及平仓线，包括东方海洋、雏鹰农牧、凯瑞德、步森股份、邦讯技术等。

　　科普：

　　股权质押是一把“双刃剑”

　　股权质押，属于权利质押的一种，是指出质人与质权人协议约定，出质人以其所拥有的股权作为质押物，当债务人到期不能如约履行债务时，债权人可以就股份折价受偿，或将该股份出售并优先受偿的一种担保方式。

　　在2013年以前，股权质押业务多由银行或信托实施。2013年年中，当证券公司被允许承接此项业务后，股权质押迎来井喷式的发展。公开资料显示，2013年，股权质押业务涉及市值首次突破万亿元，当年质押市值同比增长45%。2014年，a股市场进行质押的上市公司首次突破千家，累计质押市值高达1.76亿元，同比上涨72.93%。而2015年牛市，股权质押业务更是迎来爆发式增长，进行股权质押的上市公司多达1396家，累计市值高达4.17亿元，相比2014年上涨136.5%。而在2016年，a股市场股权质押涉及市值高达4.51万亿，刷新历史记录。

　　股权质押如此火爆，主要是因为对于上市公司来讲，这种融资方式更加快捷，成本也更低廉。

　　不过，值得注意的是，上市公司在通过股权质押进行融资时，往往会打一定的折扣，比如抵押1000万市值的股权，如果质押率为40%，也就是说，出质股东能够获得400万元的贷款。当然，这个折扣率因行业、企业等情况有所不同，通常是3折到6折不等。

　　另外，当市场剧烈波动，股权质押可能出现无法偿付本金的风险，因此，金融机构对于质押的个股，一般都设有质押率、预警线、平仓线等。一般来讲，股权质押的预警线是借出本金的160%，平仓线是本金的140%。

　　比如说一只股价为10元，质押率为4折。那么，预警价为：10×0.4×1.6=6.4元，即股价跌幅36%。而平仓价则为：10×0.4×1.4=5.6元，即股价跌幅44%。

　　当股权跌至平仓价以下，质押方有权对其进行强行平仓。不过，一般来讲，当上市公司控股股东股权质押快达到警戒线时，双方会进行沟通，可以继续追加质押的股权，也可以选择偿还部分融资，随着股价下挫，股权质押的风险开始显现。

　　纵深：

　　超九成上市公司均进行股权质押

　　目前来看，股权质押在a股市场相当普遍。根据本报记者统计，截至6月15日，a股3526家上市公司中，有3453家上市公司进行股票质押，占比高达97.96%，而没有进行股票质押的公司，只有30家。如果以6月15日收盘价计算，a股质押的总市值高达5.69亿元。

　　从质押比例来看，在目前3453家公司中，质押比例超过20%的有1250家上市公司，占比36.2%，而质押比例超过50%的上市公司有129家。其中，51家上市公司质押比例超过60%，10家公司质押比例超过70%。截至目前，股票质押比例最高的为藏歌控股，股票质押比例高达78%，紧随其后的是银亿股份，质押比例高达77%。供销大集排名第三，质押比例为76%。从行业来看，质押率超过30%的746家公司里，有63家属于医药生物行业，化工行业有62家公司，机械设备行业有59家公司。而在质押率超过50%的129家公司中，医药生物行业有13家公司，房地产行业有12家，而有10家属于传媒行业。

　　另外，根据东方财富choice数据显示，截至目前，共有45家公司控股股东累计质押数量占持股比例超90%，而包括信邦制药、光华科技、*st厦华等31家上市公司的控股股东质押比例高达100%。

　　警惕：

　　股权质押存四大风险

　　“因质押手续相对较简单、资金使用途较为广泛径、上市公司股权流动性好、透明度高以及可降低融资成本等，多数上市公司股东均通过股权质押来补充流动资金，尤其是在股东急需流动资金而又无法变现股份的时候。”华龙证券永川营业部经理牛阳接受上游财经·重庆商报记者采访时表示，虽然对于上市公司来讲，股权质押有利于大股东获取资金，增加对公司的控制权，但是，股权质押也存在诸多风险。

　　强制平仓风险

　　股权质押存在最大的风险便是使股东面临强制平仓风险，尤其是当市场剧烈波动、上市公司股价触及或者接近平仓线，而股东没有可追加的股份或是资金不足时，被质押股权将会被进行强制平仓处理。

　　公司控制权存变更风险

　　一些股东为了融资或者其他用途而高比例质押上市公司股权，在公司股价大幅下跌并接近平仓线时，无法通过继续质押股票追加担保，有可能导致控股权易手，直接影响公司生产经营和控制权的稳定性。

　　引起公司股价闪崩

　　上市公司股价触及或者接近平仓线，尤其是在市场持续低迷时，股东若不能及时在停牌期解除风险而被进行平仓处理时，容易引发投资者进行恐慌性抛售，造成助涨杀跌的恶性循环，公司股价会出现“闪崩”并持续下跌，最终严重损害投资者利益。

　　可能引发连环效应

　　在大盘持续低迷之时，强行平仓会接连暴出，这可能会导致连环效应，进而拖累指数及相关个股。比如6月15日，大盘实际跌幅不大，但是跌停个股数量从早盘的45只一路升至收盘时的80只，这种情况实际上不排除是多只个股出现强行平仓，因券商强平一般会等到收盘的时候，而其 在规定的时间内，券商没有足够的钱来补仓或者自行平仓，那么，尾盘会被强制平仓。如果指数持续低迷，这种现象以后可能会经常出现、形成恶性循环，导致指数经常出现尾盘跳水，其他相关个股也会受到波及。

　　化解途径：

　　两种方式解除平仓危机

　　在股权质押面临平仓风险时，上市公司的股东纷纷采取措施来化解危机，最主要的包括两种方式。

　　补充质押

　　多数上市公司采取紧急通过补充质押、筹措资金补仓和赎回等方式来解除质押平仓风险。比如民盛金科。6月1日，民盛金科公告称，由于公司股价大幅下跌，控股股东仁东科技、股东仁东天津所持有的部分公司股票面临平仓风险，可能对公司的股权结构产生重大影响；至6月13日，民盛金科再公告称，公司控股股东仁东科技、股东仁东天津通过补充质押物消除了两者股票质押平仓风险，确保了公司控制权的稳定性。

　　此外，西陇科学、金洲慈航、首航节能、中润资源、红阳能源、北讯集团等多家上市公司的股东亦在所质押股票面临平仓风险时，通过采用补充质押、筹措资金补仓等方式来应对平仓风险。

　　紧急停牌“自救”

　　部分上市在风险来临时选择紧急停牌“自救”，依靠股价回升、追加保证金等方式解决股权质押平仓风险。比如睿康股份。6月12日晚间，睿康股份公告称，公司控股股东睿康体育的质押股份突破平仓线，跌破平仓线股份共计1.45亿股，占控股股东所有持股的91.17%，同时占公司总股本的20.23%。公司股票自6月13日开市起停牌。

　　除此之外，东方海洋、麦趣尔、中南文化、布森股份、金洲慈航、雏鹰农牧等多股均因控股股东所有持股跌破平仓线而处于紧急停牌中，平仓警报还未解除。

　　支招：

　　警惕这16只高比例质押个股

　　尽管股权质押属于股东行为，一般不会对公司经营产生影响，而且股东也会积极采取措施及时解除平仓风险，但是，在市场持续低迷的情况下，上市公司股价触及或者接近平仓线，股权质押便会成为一只突然飞出的“黑天鹅”，使上市公司股价受累；尤其是在市场情绪不稳定下，即便仅仅是存在平仓风险，上市公司股价也会受累。

　　比如华谊兄弟。受电影《手机2》引发出的“阴阳合同”事件波及，“中国影视娱乐第一股”华谊兄弟6月4日暴跌10.02%，市值一天缩水近23亿元；随后高比例质押再次将华谊兄弟推向舆论的漩涡，华谊兄弟6月6日公告，公司实控人王忠军、王忠磊两人累计质押6.94亿股股份，占两者所持股份的88.52%，据市场测算两者股票质押平仓价格为5.72元/股，而股价持续下跌引发了市场对公司股权质押平仓风险的担忧，华谊兄弟股价亦因此持续下行。截止15日收盘,华谊兄弟报收6.46元/股,6月以来跌幅超过21%,目前尚无止跌迹象。

　　“目前市场走势较为疲软，在市场大环境不好的背景下，股权质押个股容易出现闪崩，尤其是高比例质押个股。”牛阳提醒到，这些公司的股东将面临“无股可补”的局面，尤其是缺乏后续财力支撑的时候，质押股权将被强行平仓，这不仅将导致公司股价“闪崩”或者持续下跌，更有可能使公司控制权变更、影响未来的发展。因此，投资者应该尽量回避质押率较高的个股，尤其是比例超过50%的个股。

　　据此，重庆商报记者统计出了质押比例高于50%，且今年以来跌幅超40%的个股，共计16只，以供投资者参考。

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