中国现行新股发行制度是怎么样的?现行弊端和改革方向是什么?

　　最近一段时间，随着科创板的设立和注册制的试点，一场关于新股发行制度改革的讨论再度兴起，各种声音纷纭晨起，说法各不相同。那么中国现行新股发行制度到底是怎么样的呢?为什么招致这么多不满?现行弊端和改革方向是什么?

　　一、中国现行新股发行制度

　　1、目前，根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度，新股申购规则持有市值1万元以上（含1 万元）的投资者才能参与新股申购。上海市场配额和深圳市场配额是独立分开的，有上海申购额度才能申购上海的新股，深圳也一样。

　　2、深圳申购时间: 为T日9:15-11:30、13:00-15:00 上海申购时间: 为T日9:30—11:30、13:00—15:00。如果持有多个证券账户，则市值合并计算。确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同。

　　3、按T-2日前20个交易日的日均持有市值、沪深市场非限售A股股份市值计算。投资者持有的债券、基金、ETF、LOF等产品不计算市值，不合格、休眠、注销证券账户不计算市值，正常、冻结、挂失、融资融券客户信用担保证券账户均计算市值。

　　4、申购新股操作：跟买股票一样点买入，输入申购代码，以发行价格填写委托单，深圳的输入500股整数倍，上海的输入1000股 整数倍。

　　5、新股申购时一只股票只能一次委托有效而且不能撤单，多次委托、重复申购只算第一次委托有效。

　　6、新股申购缴款：投资者中签后，应确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。投资者认购资金不足的，将被视为放弃认购。

　　新股申购案例：申购日前两个交易日收市后，小张持有深市某公司在前20个交易日（包括当天）的日均市值为20.9万元，则张某能够获配41个申购单位（209000/5000=41.8），可申购新股41×500=20500股。

　　二、现行新股发行制度弊端

　　1、新股询价环节流于形式

　　在新股询价环节中，受到各种因素影响，没能够真正发挥应有作用，询价流于形式。由此产生的新股不败现象，对于股市风险与收益的平衡是不利的。

　　2、新股发行有违公平原则

　　新股发行过程中有违公平原则，过度向机构投资者倾斜。个人投资者只能参与网上申购，相对机构投资者来说，其中签的比例就低了不少，导致明显的不公。虽然战略配售事实上已经停了下来，但机构仍然占据了进行网下申购的优势。

　　3、新股发行过程中导致资金无序流动

　　新股发行过程中以资金量作为配售的主要依据，加上新股发行在安排上并不过多考虑时间因素，节奏时快时慢，结果导致巨额资金在银行与股票一级市场之间无序流动。在大盘股越发越多，现行新股发行制度对金融稳定的负面影响不断加大。

　　三、新股发行制度改革方向

　　1、进一步完善询价和申购报价约束机制

　　要求询价对象真实报价，询价报价与申购报价应该具有逻辑一致性，主承销商必须采取措施杜绝高报不买和低报高买。

　　2、将只能选网下或网上其中一种方式申购

　　要求将网上网下申购参与对象分开，若有配售对象参加了拟发行股票的网下报价、申购、配售任一环节，则将被看作选择网下申购抛弃网上申购。

　　3、将有望对网上单个账户设定一个上限

　　对网上单个申购账户设定上限，原则上不超过该次新股网上发行股数的千分之一。第三项原则已经有灵活调整，对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的，发行人应当提前在招股说明书中年披露用途。

　　4、将加强投资者认购风险警示

　　将会要求发行人和其主承销商在媒体刊登新股投资风险特别公告，向普通投资者警示新股认购的风险，特别是破发的风险。

　　综上分析来看，目前新股发行制度仍存在一些弊端，因此监管层改革的决心也很大，相信未来这一制度应该会朝着越来越好的方向发展，让我们拭目以待吧。